Анализ источников / фин. план

Анализ источников / фин. план

Анализ источников долгового финансирования / Финансовый план

В настоящее время для Спонсоров российских проектов доступны в основном российские источники финансирования, которые обеспечивают финансирование проектов преимущественно в национальной валюте – российский рубль. Каждый источник финансирования обладает своими особенностями, которые необходимо учитывать при составлении финансового плана.

Российские источники
Источник Особенности
Коммерческие банки

  • Ликвидность в рублях

  • Высокие процентные ставки: ожидается поэтапное снижение ключевой ставки Банка России, а также снижение банковской маржи

  • Ограничения лимитов на крупных заемщиков

  • Развивается культура синдикации
ВЭБ.РФ

  • Умеренные требования к доле собственного участия – 20/80

  • Длительные сроки (до 20 лет)

  • Фабрика проектного финансирования

  • Хеджирование процентных ставок

  • Отдельный транш для обслуживания процентов

  • Фонд акционерного капитала – младший долг, учитывается в доле собственных средств
ЭКСАР

  • Поддержка экспортных проектов

  • Страхование экспортных кредитов

  • Специальная гарантия типа monoline для инструментов рынка капитала (в разработке)
Рынок капитала

Долговые инструменты:

  • Корпоративные рублевые облигации – основа рынка

  • Квазивалютные облигации (доллары США, евро, юань) с расчетами в рублях. Номинальные ставки ниже ставок в рублях. Сроки – до 3 лет

Рисковый капитал:

  • Типы инвесторов: индустриальные и финансовые инвесторы

  • Рекомендуется системный подход к выбору партнера (на конкурсной основе)
Иностранные источники – не доступны для российских проектов в настоящее время
Источник Особенности
Агентства экспортного кредитования (АЭК)

  • Связанные кредиты, наличие экспорта из стран агентств

  • Длительные сроки (до 16 лет, со средним сроком 7,5 лет)

  • Требование экологической экспертизы
Международные финансовые институты

  • Соответствие проекта мандату организации (территория, отрасль, цели развития)

  • Повышенные требования к системе управления экологическими и социальными аспектами (Environmental and Social Management, E&S)

  • Повышенные требования к публичности проекта, присвоение специального статуса проекту

  • Подвержены влиянию политических факторов
Международные коммерческие банки

  • Обширный опыт в финансировании долгосрочных и капиталоемких проектов

  • Быстрый и гибкий процесс организации финансирования

  • Страновые и корпоративные лимиты

  • Покрытие политических рисков (софинансирование с официальными кредиторами)
Международные рынки капитала (Capital market)

  • Проектные, структурные облигации – публичные и частные размещения

  • Необходимость получения рейтинга

  • Подходят для рефинансирования (после завершения стадии строительства)
Рисковый капитал

  • Необходимость структурирования партнерских отношений

  • Возможные партнеры: индустриальные инвесторы, строительные компании, покупатели продукции, финансовые инвесторы и др.

Инструменты государственной поддержки, субсидии, налоговые преференции, особые экономические зоны играют большую роль в реализации крупных инвестиционных проектов. Использование таких механизмов позволяет Спонсору не только улучшать экономику проектов, но и получать доступ к долговому финансированию со стороны институтов развития, либо к ресурсам банковского сектора на более выгодных условиях.

Иностранные источники (коммерческие банки, международные финансовые организации / институты развития, АЭК, рынки капитала), имеющие обширный опыт в финансировании долгосрочных и капиталоемких проектов, в настоящее время не участвуют в финансировании проектов в России. Есть несколько институтов, которые осуществляют/потенциально готовы осуществлять финансирование и расчеты по российским проектам – это банки БРИКС (таких стран как Китай, Индия) представители дружественных стран (ОАЭ, Казахстан, Кыргызстан и др.), иностранные поставщики оборудования могут предоставлять рассрочку платежа. Рынки капиталов дружественных стран обладают ограниченной емкостью, но при этом активно развиваются, потенциально могут выступать в качестве источника финансирования, требуют отслеживания как с точки зрения доступной ликвидности, так и локального регулирования.

Таким образом, в настоящее время основным источником финансирования для проектов выступает банковское кредитование в рублях от российских банков на принципах Проектного финансирования (ПФ), позволяющее привлечь «длинные» деньги, обеспечивая максимизацию экономического эффекта от реализации проектов для Спонсора.

Финансовый план – это документ, в котором систематизированы и зафиксированы ожидаемые источники и направление использования денежных средств (Sources & Users), Он должен демонстрировать покрытие всех потребностей Проекта в денежных средствах (капитальные и операционные затраты) соответствующими источниками: собственные средства (рисковый капитал), долговое финансирование, выручка (если есть в период использования средств). Финансовый план определяет потребности в долговом финансировании (сумму и график использования), позволяет выбрать подходящий источник, исходя из суммы, срока, стоимости и возможности предоставить обеспечение, рассчитать ключевые показатели обслуживания долга и провести стресс-тестирование, определить порядок (график) погашения долга.

Финансовый план является ключевым информационным блоком для защиты Проекта перед потенциальными Кредиторами, содержит подробное описание того, на что именно нужны деньги (оборудование, строительные работы и т.д.). Он обосновывает способность Заемщика/Спонсора обеспечить привлечение необходимого финансирования для покрытия 100% потребностей Проекта. Наравне с Финансовым планом, вторым важнейшим информационным элементом является Финансово-экономическая модель (ФЭМ), рассчитывающая денежные потоки и другие финансовые параметры, подтверждая расчетами способность Проекта своевременно и в полном объеме исполнять долговые обязательства.