ПФ (Проектное финансирование)

способ организации финансирования, при котором возврат инвестиций осуществляется за счёт денежного потока, создаваемого реализуемым Проектом, а обеспечением служат активы Проекта.

Инициатор / Спонсор / Заказчик

сторона, инициирующая Проект и привлекающая финансирование. В сделках ПФ обычно выступает акционером Специальной проектной компании (СПК).

СПК / ПК / SPV / Заемщик

специально создаваемая проектная компания (Special Purpose Vehicle), которая выступает Заемщиком, как правило, изолирована от иного бизнеса Инициатора проекта, осуществляет деятельность исключительно в рамках реализации рассматриваемого Проекта.

СП (Совместное предприятие)

форма объединения нескольких Спонсоров/Инициаторов для участия в капитале Специальной проектной компании.

Финансовый консультант / ФКЗ / Консультант

профессиональный консультант, осуществляющий внешнюю экспертизу, помогает Инициатору проекта структурировать сделку ПФ, подготовить финансовую модель, координировать работу других консультантов, привлечь инвесторов и кредиторов, сопровождая Проект до финансового закрытия сделки ПФ.

Кредитор(-ы)

банки или институциональные инвесторы, предоставляющие долговое финансирование Специальной проектной компании. В крупных сделках ПФ часто выступает синдикат коммерческих банков.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО)

аналитический документ, содержащий результаты технических, технологических и экономических расчетов, подтверждающих реализуемость Проекта и его экономическую состоятельность при принятых исходных данных и допущениях.

Финансово-экономическая модель (ФЭМ)

набор таблиц в Excel (или специализированном ПО), моделирующий денежные потоки Проекта, позволяющий рассчитать потребность в финансировании при различных допущениях (сценариях), рассчитать показатели эффективности Проекта и доходность для Спонсоров.

Бизнес-модель

более широкое описание того, как Проект создаёт ценность: система взаимоотношений между оператором Проекта – СПК, Спонсором, Кредиторами и другими контрагентами (подрядчиками, поставщиками сырья, покупателями продукции и др.), которая обеспечивает создание/строительство производственного или инфраструктурного объекта, последующую его эксплуатацию и генерацию денежного потока Проекта.

Матрица рисков

аналитический инструмент, фиксирующий перечень ключевых рисков Проекта и распределение рисков между участниками (Спонсоры, Кредиторы, подрядчики/поставщики, покупатели продукции, поставщики сырья, государство), обозначающий механизмы управления и снижения рисков.

Информационный меморандум (Information Memorandum)

структурированный документ, содержащий описание Проекта, его экономических параметров, ключевых рисков и предполагаемой структуры финансирования. Он предназначен для представления Проекта потенциальным инвесторам, банкам и иным финансовым участникам с целью оценки инвестиционной привлекательности и возможности участия в финансировании.

Отчёт / Bankability Report

аналитический документ, подготовленный Финансовым консультантом Заемщика, который оценивает возможность привлечения Проектного финансирования с точки зрения Кредиторов, рассматривает возможные варианты Бизнес-моделей, Финансовых опций, параметров Финансового плана, предлагает оптимальный вариант и план действий по работе на финансовом рынке. Отчет является заключением Финансового консультанта о том, соответствует ли Проект критериям банковского финансирования («bankable»).

Запрос обязывающих предложений (RfP)

это письмо-обращение к банкам (потенциальным Кредиторам) от Заемщика (или Финансового консультанта от имени Заемщика и его акционеров/участников) с целью получения обязывающих предложений (параметры кредита, ценовые условия) по предоставлению Проектного финансирования.

Основные условия / Term Sheet (TS)

предварительный документ, фиксирующий ключевые коммерческие и структурные условия предоставления Проектного финансирования, согласованные между Заемщиком и Кредиторами. В описываемом здесь процессе, сделку структурирует Заемщик самостоятельно (с привлечением Финансового и юридического консультантов) и, соответственно, разрабатывает Term Sheet, учитывающий одновременно и интересы Заемщика и требования Кредиторов.

Окончательное инвестиционное решение (ОИР) / FID

это формальное, юридически обязывающее одобрение инициатором/Спонсорами Проекта начала его реализации – завершение этапа планирования и старт активной фазы капиталовложений (строительства или внедрения). Это – этап, подтверждающий готовность выделить капитальные ресурсы и означающий решение о запуске Проекта: о выделении средств для обеспечения собственного участия в финансировании Проекта и начале финансирования Проекта за счет других источников, подтвержденных к данному моменту.

Гарантии завершения строительства (ГЗС) / Completion Guarantee

обязательство спонсора (или третьей стороны) покрыть любое превышение бюджета (cost overrun) и/или завершить Проект в условленные сроки. Может включать право Кредиторов потребовать досрочного погашения за счёт Спонсора, если Тест завершения не пройден к определённой дате.

Тест завершения строительства / Completion Test

набор критериев (технических, финансовых, юридических), после выполнения которых Проект переходит из фазы строительства в фазу эксплуатации, и условия кредитования могут смягчиться (завершаются гарантии спонсоров).

Банковская приемлемость / Bankability

способность проекта привлечь ограниченное по регрессу (non-recourse / limited recourse) финансирование на разумных условиях. Зависит от прогнозного DSCR, LLCR, достаточности обеспечения и распределения рисков.

Отлагательные условия / Condition Precedent

условия, которые Заемщик /СПК должен выполнить до первой выборки кредита: подписание основных контрактов (EPC, O&M, офтейк), получение разрешений, оформление залогов и пр.

DSCR (Debt Service Coverage Ratio)

коэффициент покрытия долга: отношение денежного потока к сумме процентов и основного долга за период. В сделках ПФ чаще используется показатель CFADS (Cash Flow available for Debt service), который считается как отношение денежного потока после всех операционных расходов, налогов, капитальных затрат к долгу, но до выплат по долгу.

LLCR (Loan Life Coverage Ratio)

отношение NPV денежного потока на оставшийся срок кредита к остатку долга. Показывает способность Проекта погасить долг на сроке действия кредита (сделки ПФ).

DSRA (Debt Service Reserve Account)

резервный счёт, на котором размещается сумма эквивалентная сумме будущих платежей по долгу за 6-12 мес., используется для защиты от нестабильности прогнозируемого денежного потока.

D/E (Debt to Equity ratio)

соотношение старшего долга (Senior Debt) к эквиваленту собственного капитала (включая акционерные займы, субординированный долг, иногда и резервы из CFADS). Типично: 70/30 или 80/20, реже 90/10 (проекты со специальными инструментами государственной поддержки).

Net Debt / EBITDA

показатель долговой нагрузки, часто используется в ковенантах для операционной фазы.